Як сталося виникнення технічного дефолту "Укренерго"
Зображення: Офіційна сторінка НЕК "Укренерго" у Facebook.
Оператор електропередачі "Укренерго" оголосив про початок переговорів з інвесторами, яким заборгував виплати за "зеленими" облігаціями сталого розвитку. Це відбулося незважаючи на те, що компанія НЕК залишається однією з найприбутковіших в Україні навіть під час війни. Про порушення умов випуску євробондів в "Укренерго" стало відомо минулого тижня, що викликало занепокоєння не тільки на вітчизняному енергетичному ринку, але й серед іноземних партнерів. Однак, реальні причини цієї ситуації виявилися більш звичайними для українського енергетичного сектора, ніж емоційні обговорення в соціальних мережах. Mind проаналізував поточний стан справ навколо "Укренерго" та його майбутні перспективи.
Чому "Укренерго" зупиняє виплати кредиторам? У тексті повідомлення компанії зупинка виплат названа "тимчасовим технічним рішенням". Воно діятиме "до моменту завершення реструктуризації", яка має розпочатися "найближчим часом".
Яка була реакція на цю заяву? Ситуація навколо "Укренерго" отримала в суспільстві назву "технічний дефолт" і викликала значний резонанс на ринку. Прихильники "зелених" технологій звернули увагу на неефективну тарифну політику в сфері відновлювальної енергетики та зростаючі мільярдні борги держави перед бізнесом, які продовжують наростати з кожним роком. Представники реформ західного зразка вважають, що корінь проблеми "Укренерго" полягає в порушенні корпоративного управління, що, на їхню думку, підтверджує зміна керівництва НЕК у вересні, яка була не погоджена з наглядовою радою.
Як виникли боргові зобов'язання "Укренерго"? Згідно з інформацією Міністерства фінансів, на кінець травня 2024 року загальний державний борг України становив 6,1 трлн грн, що еквівалентно $151 млрд. Серед цієї суми, за оцінками фахівців галузі, гарантовані державою борги підприємств "Укренерго" та "Укравтодор" складають приблизно 1%, або $1,7 млрд у грошовому вираженні.
Україна продовжувала виконувати свої боргові зобов'язання навіть у перші тижні повномасштабного вторгнення. Проте влітку 2022 року уряд зміг домовитися з кредиторами про дворічний мораторій на виплати, який триватиме до 1 серпня 2024 року. Хоча в цей період країна не сплачувала відсотки за єврооблігаціями, вони все ж нараховувалися. Згідно з досягнутою угодою, суми накопичених купонних платежів були капіталізовані після завершення терміну "кредитних канікул".
28 серпня цього року Міністерство фінансів України оголосило про успішне завершення процесу реструктуризації єврооблігацій, що є частиною "зовнішнього комерційного боргу України". У повідомленні підкреслюється, що "це важливе рішення є ключовим кроком у стратегії, спрямованій на підтримання макроекономічної стабільності в країні... а також на забезпечення ресурсами, які потрібні для фінансування оборонних потреб у боротьбі з повномасштабною агресією з боку Росії".
Що з себе представляють ці облігації? "Єврооблігації "Укренерго", про які йдеться, були випущені в 2021 році з метою погашення заборгованості перед "зеленою" енергетикою. Вони не мають інших зв'язків з ринком відновлювальної енергії. У 2022 році компанія зверталася до міжнародних інвесторів з проханням відкласти виплату відсотків за цією заборгованістю на два роки. Термін сплати сплив 8 листопада", - зазначив аналітик інвестиційної компанії Dragon Capital Денис Саква в розмові з Mind.
Якими наслідками для енергетичної сфери може обернутися "дефолт Укренерго"? Незважаючи на це, "Укренерго" продовжує виконувати свої обов'язки, відповідно до національних норм і статутних вимог. Зокрема, в контексті нинішніх завдань, таких як підготовка до зимового періоду, відновлення інфраструктури, забезпечення захисту та зміцнення стійкості об'єднаної енергетичної системи України в умовах воєнного стану, - підкреслюють у НЕК.
Виникла ситуація, коли намагалися виявити чорного кота в чорній кімнаті, але його там не виявилося. Зрештою, системний оператор рано чи пізно знайде спільну мову з кредиторами і здійснить виплати. Це не матиме жодного впливу на оперативну ситуацію в енергетичній системі та проходження зимового періоду, - переконаний Андріан Прокіп, експерт з енергетики Українського інституту майбутнього.
Проблема в тому, зазначає він, що енергетична політика в Україні будується на принципі "зараз щось наприймаємо, а потім якось розпетляємо". Це не перший випадок, коли компанія "Укренерго" брала зовнішні позики для розрахунків за боргами на внутрішньому ринку. Водночас "самій НЕК винні більше, ніж винна вона" внаслідок "нескінченої історії" - низької якості державного регулювання енергоринку в Україні.
