Прямые иностранные инвестиции в Украину

Олег Фесенко

Во времена конца 90-х международные займы от МВФ, ЕБРР носили характер "кредитов доверия", открывающих возможности выстраивать отношения с мировым сообществом по схеме «донор-рецептор». Сейчас международные займы сопоставимы с глобальным процессом экономической взаимопомощи, выдаваемыми международными финансовыми структурами государствам с адекватной «переходной рыночной экономикой».

Становление «прозрачной и открытой» государственной политики в Украине создает климат для прихода иностранных инвестиций в украинскую экономику.

По объемам инвестирования Украина вышла на уровень Чехии образца 2002 года, однако тенденции увеличения инвестпотоков свидетельствуют о инвестдоверии к государству.

Так, по данным Госкомстата Украины, общий объем ПИИ по итогам 10 месяцев 2006 года составил 19 млрд. 911 млн. долл. Прирост прямых иностранных инвестиций в экономику Украины за 9 месяцев 2006 г. составил 18,2%, или 3,071 млн. 700 тыс. долл. По данным Государственного комитета статистики, это превышает аналогичный показатель 2005 г. в 3,3 раза. Наиболее привлекательными для инвесторов стали финансовая деятельность - 993,9 млн. долл., недвижимость - 385,3 млн. долл., промышленность – 703,2 млн. долл., в том числе добывающая - 55,4 млн. долл. и обрабатывающая - 638,3 млн. долл.989,6 млн. долл. Инвестиции поступали из 117 стран мира, причем на долю 10 из них приходится более 84% общего объема ПИИ.

В нас вкладывают

Среди первой "пятерки" стран - Германия, Кипр, Австрия, Великобритания, США. Примечательно, что Россия, имеющая свои ФПГ, сращенные с украинским бизнесом, а также некоторые отечественные ФПГ, которые в партнерстве с россиянами противостоят своим украинским бизнес-оппонентам, находится лишь на 7-м месте по объемам ПИИ. Появляется дополнительный мотив для экономической экспансии российских бизнес-групп, как обосновавшихся на украинском рынке, так и тех, что находятся под угрозой политической опалы в РФ. Для сравнения, средний российский капитал сопоставим с крупным украинским капиталом.

Для сравнения, от инвесторов стран СНГ получено 100 млн. долл. (примерно 10% от общего объема), что возможно свидетельствует о достаточно низком потенциале инвестирования в украинскую экономику из Беларуси, Молдовы, Азербайджана.

По мнению многих аналитиков, приток иностранных инвестиций в Украину связан не столько с интересом иностранцев к Украине, сколько с активностью отечественных компаний в привлечении зарубежных капиталов. По прогнозу Кабмина, в 2002-2010 годах объем прямых иностранных инвестиций в Украину составит $31 млрд. По различным прогнозам сумма вложений до 2010 года должна была «перегнуть» планку в 10 млрд. долл. Но только 2005 год принес $8 млрд. ПИИ — в основном, за счет продажи «Криворожстали» и банка «Аваль». Суммарный объем вложений иностранцев в отечественную экономику с начала 2002 года, по данным Госкомстата, уже достиг $15,5 млрд.

Как и раньше, главными препятствиями для вложения денег в Украину иностранцы называют высокий уровень коррупции, косвенное субсидирование, а также слабую законодательную защищенность прав собственности.

Очевидно, что консолидирующим фактором рисков прихода иностранного капитала является совершенствование правового поля. Украинская сторона, по словам Президента, намерена сформировать приемлемую среду для ведения бизнеса в Украине, условиями которой является цивилизованная налоговая система, фискальная политика и сокращение регистрационных мероприятий для бизнеса. В определенных бизнес-кругах считают, что для обеспечения инвестиционной привлекательности в Украине одним из шагов является проведение судебной реформы. Проведение судебной реформы, возможно, станет той отправной точкой, которая нормализует законодательство и откроет доступ для иностранных инвестиций в Украину, значительно облегчив бремя иностранных компаний, которые поневоле втянуты в рейдерские войны.

Таким образом, стратегия иностранных игроков на украинском бизнес-поле не претерпит значительных сдвигов (изменений) и вместе с тем возможен рост доверия инвесторов к игрокам рынка.

Вложение в некоторые отрасли сопоставимо с преодолением синдрома постсоветского развития. Иностранному инвестору приходится «думать глобально, а действовать локально», опираясь на почву «вчувствования» экономики государств, вышедших из постсоветской действительности. Рейдерские войны в Украине стали неотъемлемой частью синдрома, который уже преодолели некоторые государства СНГ. Объектами рейдерских атак становятся иностранные игроки. Совместный демарш двух транснациональных корпораций - «Бунге», владеющей 94% акций Днепропетровского маслоэкстракционного завода (ДМЭЗ, торговая марка «Олейна»), и СМЕ, владеющей 60% телеканала «Студия «1+1») получил широкий международный резонанс. Если их действия не будут остановлены, это послужит тревожным сигналом всем компаниям, работающим в Украине или входящим на этот рынок», заявила «Бунге». Таким образом, выдавливание акционера силовыми методами уже привычная традиция для украинских игроков рынка, становится риском для западного инвестора, привыкшего жить при другой фискальной и судебной системе, и фактическим выдавливанием иностранных игроков с украинского рынка.

Очевидно, у западных компаний, аффилированных или владеющих различными украинскими компаниями не выработался иммунитет по отношению к суровым правилам игры на украинском рынке.

Давление на игроков рынка в свою очередь, может существенно повлиять на приход иностранных инвестиций, на макроэкономическом поле, где существуют строгие правила игры. Приток иностранных инвестиций, в том числе от ЕБРР увеличивается, по словам директора Европейского банка реконструкции и развития в Украине Камэна Захариева. По его словам, в то же время в Украине усиливается развитие рейдерских атак и нарушение прав акционеров. Захариев отмечает, что это выражается в недостаточном контроле со стороны государства и в значительных пробелах в законодательстве. Поэтому многие инвесторы не уверены, что их право собственности и инвестиции на Украине защищены законодательно.

Кто контролирует поток инвестиций...

Тем не менее инвестиционные обещания иностранцев уже сейчас привлекают своей масштабностью. В Украине в январе 2005 года был создан орган по внедрению инвестиций в украинскую экономику - координационный комитет по иностранным инвестициям. Фактически орган стал «дочерним» при Президенте Украины, целью которого стал контроль прихода иностранных инвестиций от «параллельных структур, занимающихся привлечением иностранных инвестиций». Создание комитета привело к увеличению инвестиционной привлекательности Украины, позволив увеличивать ПИИ в течение 2005-2006 года и самое главное осуществлять процесс поступления инвестиций в экономику.

Международные финансовые круги дают позитивную оценку финансовой политике, проводимую правительством страны, подчеркнул первый вице-премьер, министр финансов Н.Азаров. По словам Н.Азарова, на последней встрече с представителями Международного валютного фонда, Всемирного банка и ЕБРР была также высказана поддержка проекта госбюджета-2007 с точки зрения его дефицита и сбалансированности.

Развитие инвестирования в Украину предлагает Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), который планирует утроить свои инвестиции в Украину, а Европейский инвестиционный банк намерен просить мандат на страны бывшего СССР, в том числе и на Украину, в размере $3 млрд. на срок до 7 лет.

Международные рейтинговые агентства, которые сегодня повышают рейтинги Украины, закладывают почву для роста капиталовложений. Эксперты утверждают, что повышение их оценок подогревает и без того немалый интерес к нашей стране. Мировые рейтинговые агентства уже неоднократно повышали рейтинг долгосрочного кредитного рейтинга Украины (по заимствованиям в иностранной валюте) с «стабильный» до уровня «позитивный», что в целом сказывается на капиталовложениях в украинскую экономику, в доверии к действиям правительства. В ходе повышения кредитного рейтинга, возникли благоприятные условия для инвестиций в украинскую экономику, что очевидно, является задачей правительства для сохранение баланса кредитования в долгосрочной перспективе. Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service изменило прогноз кредитного рейтинга Украины со стабильного на позитивный. Агентство повышало рейтинг еще осенью 2003 г., на четвертом году экономического роста в Украине. «Коалиционное правительство обеспечит стране больший уровень стабильности, чем предыдущая правящая коалиция и пресловутая оранжевая революция»,— заявил вице-президент Moody’s Джонатан Шиффер. Учитывая программу деятельности правительства Виктора Януковича и его первые действия, господин Шиффер считает, что власти сделают необходимые шаги для снижения налогового давления, осуществят реформу пенсионной системы и здравоохранения, а также будут стимулировать капитальные инвестиции, необходимые для модернизации металлургии и других отраслей.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги дефолта эмитента Украины по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «BB-». Прогноз рейтингов был изменен на «позитивный» со «стабильного».

Кроме того, Fitch подтвердило потолок странового рейтинга на уровне «BB-» и краткосрочный рейтинг "B".

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) в конце августа текущего года подтвердило долгосрочные кредитные рейтинги Украины: «ВВ-» — по обязательствам в иностранной валюте, «ВВ» — по обязательствам в национальной валюте, а также краткосрочные рейтинги "В", прогноз рейтингов — «стабильный».

Структура прямых иностранных инвестиций в Украину

Изменилась структура инвестирования, если в 2002 году зарубежные компании вкладывали средства преимущественно в отрасли с быстрым оборотом капитала, например, увеличивая инвестиции в сельхозпереработку, нефтепереработку и пищевую промышленность, гостиничный бизнес и строительство. В 2006 году картина полностью изменилась, ведущие отрасли - финансовая деятельность, торговля, операции с недвижимостью, и лишь на 4-м месте по объемам инвестирования идут отрасли промышленности - металлургия, пищевая промышленность и машиностроение, нефтехимия, строительство, а также инфраструктура - транспорт и связь.

Прямые инвестиции в Украину и из Украины по видам экономической деятельности

(тыс.дол.США)

Объемы

прямых иностранных

инвестиций в Украину

на 01.10.2006
Объемы

прямых инвестиций

из Украины

на 01.10.2006

Всего
19911803,42
232231,70

Финансовая деятельность
2106265,99
40794,52

Оптовая торговля и посредничество в торговле
2007452,58
26853,38

Операции с недвижимостью, сдача в наем

и услуги юридическим лицам
1441878,02
73036,56

Металлургия и обработка металла
1389966,56
2384,15

Пищевая промышленность и переработка сельскохозяйственных продуктов
1242335,90
205,61

Транспорт и связь
864958,54
54890,38

Машиностроение (производство машин, электрического, транспортного и электронного оборудования)
810168,09
8633,66

Строительство
738666,85
2047,20

Химическая и нефтехимическая промышленность

(химическое производство, производство резиновых и пластмассовых изделий)
650697,38
4060,62

Производство других неметаллических минеральных изделий
467064,93
128,04

По данным Госкомстата

Как видно с таблицы Госкомстата существует тенденция к вложению капитала в банковский сектор и рынок недвижимости, а также инвестирование в инфраструктуру - транспорт и связь, что свидетельствует об изменении привлекательности среди отраслей для иностранного инвестора. Существуют также определенные риски для различных отраслей.

В низкотехнологическом производстве рентабельность –10-20 %, а в высокотехнологическом в момент первичного снятия инновационной ренты она доходит до 300, а то и 1000 процентов.

Объемы вливания зарубежных средств в Украину продолжают расти, однако меньшими темпами. «Самую большую долю приобретений иностранцев в Украине занимает банковский и смежный с ним страховой сектор. (Низкий уровень капитализации украинских банков благоприятен для приходы инвестора с более широким портфелем – в течение 2005-2006 года ряд украинских банков получил приток от иностраннх банков – АКБ «Мрия» - ВТБ, Укрсиббанк – BNP Paribas, Укрсоцбанк – Banca Intesa, «Родовид-Банк» (Донецк) получил инвестиции от португальского банка.)

Тенденция покупки банков и смежных с ними страховых компаний сохранится до конца 2007 года. В следующем году некоторые банки из числа купленных иностранцами, могут увеличить уставные фонды, и часть денег под эти цели придет из-за границы», — прогнозирует аналитик ИК Dragon Capital Елена Билан.

Таким образом, прогнозы аналитиков относительно укрупнения многих игроков украинского рынка со смежной долей зарубежного капитала в ближайшем будущем очевидно станет неоспоримой действительностью. Увеличение прямых иностранных инвестиций (ПИИ) возможно в связи с транспарентностью политических и экономических процессов в государстве.